如信德海事网2025年9月报道《BW集团旗下Hafnia斥3.11亿美元收购TORM14.5%股份》，2025年9月3日，BW集团旗下Hafnia通过公告正式确认：已与控股股东橡树资本（Oaktree Capital Management） 达成初步协议，以每股22美元的价格收购约1410万股Torm A类股票，交易总额高达 3.114亿美元。这批股份占TORM已发行股本的14.45%，使Hafnia一跃成为仅次于Oaktree的第二大股东，也是少数能突破5%门槛的主要持股人。当时该消息引发了业界关于油轮行业或将迎来新一轮整合浪潮的热烈讨论。

2025年12月下旬，BW集团旗下成品油轮平台Hafnia对丹麦老对手TORM的“战略投资”，最终落地。

在完成股份交割并向美国监管机构提交披露文件后，Hafnia首次以更明确、更具行动指向的措辞，公开表示正在评估与TORM相关的战略机会，且这些机会包含两家业务组合的一系列可能方案；

同时，文件写明Hafnia预期将接触TORM董事会讨论其投资，并可能提出正式或非正式提案。

这些措辞被资本市场普遍视为迄今最清晰的信号：包文刚掌舵的BW系，并未把TORM当作一次静态的财务持股，而是把它放进了“整合剧本”的主线情节里。

交易完成，但真正的戏才刚开场

回到事件主线，如信德海事网此前报道《他叫包文刚，不叫苏包文刚，他要继续并购！》，根据Hafnia此前的公告，以约3.11亿美元从TORM大股东Oaktree手中买入一揽子股份，外界早期广泛引用的持股比例为约14.45%。但随着TORM后续发生股份发行等股本变化，交割完成后Hafnia披露的最终持股比例确认为约13.97%。

比例的略微“下修”并不改变交易的战略含义：Hafnia已稳稳坐上TORM重要股东席位，并且选择以更具战略意图的披露方式，把下一步可能的动作提前写进了公开文本中。对市场而言，今天的焦点已从“这笔投资有多大”转移为“这笔投资要通向哪里”。

“准备谈组合、算协同、想对价”

如果只把披露文件理解为常规的合规动作，容易低估其信息含量。

真正重要的，是Hafnia把并购前的关键步骤以明确语言串了起来：先是承认正评估围绕所持股份的战略机会；紧接着点明这些机会包括两家业务组合的多种方案；再进一步写到将接触TORM董事会讨论投资并可能提出正式或非正式提案。

这种递进表达，意味着整合不是“是否”的问题，而是“何时、如何”的问题。更值得注意的是，文件提到Hafnia正在识别并量化潜在业务组合的协同效应，并暗示协同可能相当可观；同时还提到对TORM净资产价值与自身相对估值的测算，以及潜在交易对价中使用Hafnia股份的可能性。

把“协同—估值—对价”三件事同时摆上台面，往往意味着交易思路已经进入可执行的工程阶段，而不仅是口头层面的战略想象。

TORM董事会的关键门槛被移走

在你此前提供的9月材料中，Hafnia收购Oaktree股份仍受制于一系列前提条件，其中最关键的一条就是公司治理层面的“清障”。

到了12月，这个障碍出现突破：TORM完成董事会主席更替，引入新的独立主席人选，从而为Hafnia完成交割扫清制度性障碍。