过去两年，所谓“影子船队”更多被视作制裁体系边缘的灰色缓冲：通过老龄船、便利旗与复杂的单船公司结构，在保险、融资与港口准入的夹缝中把高敏感原油送到买家手里。然而进入2025年末，这套逻辑正在发生质变——风险不再只停留在“合规层面”，而是加速走向“资产与安全层面”。

一个直接的触发点，是乌克兰方面被指将针对“俄贸油轮”的无人机行动半径从黑海推向地中海：如信德海事网12月19日援引乌方相关信息称（地中海也不安全了？又一俄贸油轮遭乌无人机袭击），一艘受制裁的Aframax油轮 Qendil 在地中海遭无人机袭击。 与此同时，Vortexa在12月中旬的研究进一步表明愿意装载俄罗斯原油的船正在不够用，并出现约650万载重吨的运力缺口。

更值得关注的是，这并不是“单点事件+短期情绪”那么简单。希腊船东撤退、制裁执法趋严、以及冲突外溢导致的战争险与运营不确定性叠加，正在共同塑造一个新的现实：影子船队从“灰色运力池”变成“被点名目标”，有效运力被系统性折损，反过来为合规油轮运力创造结构性溢价空间。

油轮在地中海被击中：影子船队风险半径开始外溢

如信德海事网12月19日报道称，乌克兰媒体援引其情报机构SBU信息，指一艘与俄罗斯贸易相关、并被欧盟和英国列入制裁名单的11.53万载重吨Aframax油轮 Qendil（2006年建造） 在地中海遭乌方无人机袭击，相关视频画面显示甲板多点爆炸。地中海也不安全了？又一俄贸油轮遭乌无人机袭击

这起事件若得到进一步独立确认，其行业含义不在于“又一艘船被击中”，而在于风险的地理边界被重新划定：从黑海向地中海延伸，意味着更广泛的航段、更多港口体系与更多船东的风险敞口可能被纳入同一张风险地图之中。对保险人、租家与船东而言，这会更快体现在战争险条款、港口额外要求与航次风险评估上。

更重要的是，地中海遇袭与此前黑海方向的多起无人系统（无人艇，sea baby）打击叙事共同指向一个趋势：影子船队不再只是“合规审查的对象”，也可能在冲突逻辑中被视作“可被施压的运输节点”。当风险从“文件与资金链”外溢到“船舶与船员安全”，影子船队的成本函数会出现非线性上升。

“缺船”正在成为硬约束，或出现650万载重吨缺口

如果说地中海遇袭强化的是“安全侧”风险，那么Vortexa的判断则从“供给侧”解释了为什么市场正在变紧。援引Vortexa数据称，最近数周愿意装载俄罗斯原油的船舶运力池出现约650万载重吨缺口；其形成机制在于：11月、12月与次年1月的装船安排与此前阶段对比显示，船舶可得性下降速度已跟不上出口安排。

Vortexa同时指出，俄罗斯2025年原油出口表现依然强劲（其分析称同比增长约7%），但执法强度同步上升，使得可用船池收缩并逐渐显性化。 这意味着“买家仍在”与“船不够用”可以同时成立：交易可以通过多种方式完成，但每一桶油的运输成本与不确定性都在抬升。

价格端也给出印证。另根据航运媒体TradeWinds援引Argus数据称，俄—印航线运价达到19个月高位，同时油轮利用率升至近两年高位，反映出供给侧紧张正在被快速定价。

希腊船东撤退：从“主力承运”到“快速降温”的信号

在俄油运输链条中，希腊船东的态度变化尤其关键。TradeWinds援引Vortexa测算称，希腊船东参与俄罗斯贸易的航次数占比曾在今年6月达到24%，但到11月已降至约10%，对应“约16艘船”。 Vortexa在其研究中也指出，希腊运营方在相关贸易中的参与度在2025年11月明显下降。(数据来源：vortexa.com)

这类撤退并不难理解：当制裁执法趋严、对手方与资金链审查加强时，合规风险会迅速吞噬高运价带来的收益空间；而当冲突外溢导致“被袭击”的概率被市场重新评估时，传统船东的风险偏好会进一步降低。换句话说，希腊船东撤退不是孤立的商业选择，而是合规体系对风险再定价在运力端的集中体现。

Windward等机构的观察也指向类似方向：在美国欧盟对俄油相关制裁执法节点临近背景下，希腊拥有/运营船舶对俄油装运的参与度出现快速下降。(windward.ai)