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马士基Q3业绩同比回落？不是“失速”，而是从异常峰值回到可持续航运
来源：xindemarinenews.com 编辑：编辑部 发布：2025/11/19 09:09:10
今天（11月6日），A.P. Moller - 马士基（马士基集团）发布2025年第三季度财报。得益于运营改善和积极的成本控制措施，本季度马士基业绩表现强劲，所有业务均实现了环比增长。基于此，马士基调整了2025年全年财务业绩指引。
马士基在2025年第三季度交出了一份“环比增强、结构改善”的业绩答卷。虽然营收142亿美元较去年同期的高基数有所回落，但EBITDA达到26.86亿美元、EBIT达到12.84亿美元，显示经营质量进一步提升。海运业务Ocean、物流与服务、码头三大核心板块均实现环比改善，利润结构开始摆脱过去“过度依赖海运价差”阶段的波动特征，转向更加均衡且可持续的增长曲线。换言之，这并不是一份靠短期市场“行情”驱动的财报，而是一份由经营体系能力推动的财报。
马士基在2025年第三季度交出了一份“环比增强、结构改善”的业绩答卷。虽然营收142亿美元较去年同期的高基数有所回落，但EBITDA达到26.86亿美元、EBIT达到12.84亿美元，显示经营质量进一步提升。海运业务Ocean、物流与服务、码头三大核心板块均实现环比改善，利润结构开始摆脱过去“过度依赖海运价差”阶段的波动特征，转向更加均衡且可持续的增长曲线。换言之，这并不是一份靠短期市场“行情”驱动的财报，而是一份由经营体系能力推动的财报。
但这一下降并不反映企业经营能力减弱，而是基于对比基数异常偏高所导致的统计效应。2024年第三季度正处于红海危机爆发期，全球主干航线大规模绕航好望角，运力在短时间内被抽紧，舱位供给阶段性失衡，从而推动集运市场出现一轮“应激型高运价”。因此，去年同期的盈利水平带有显著的地缘冲击色彩，属于“非常态的高点”。
相比之下，2025年第三季度虽然红海绕航仍在持续，但全球贸易链条已逐步适应不确定性，承运人增加船期、补舱、加班轮、调整网络布局以缓和运力紧张，市场供需从“骤紧”回到“再平衡”。在此背景下，Ocean板块平均装载运价同比下降约31%，成为本期利润同比回落的核心驱动因素。