美制裁可能促使印度炼油厂重新调整进口结构，并对中国施加有限压力

预计船队规避操作和“影子”船对船（STS）转运活动将增加

新措施在制裁目标标准上体现出重大转变

Lukoil refinery. Oil refinery units Kaliningrad region, Russia

美国和欧盟针对俄罗斯能源部门的新一轮制裁预计将促使航运界采取一系列船队规避措施与炼油贸易再平衡，引发市场效率下降，整体上对油轮运价有利。

然而，除直接的市场影响外，该最新一轮的协调制裁代表着欧盟/七国集团在对俄油气贸易政策上的重大转变，大幅扩大了可能被列入制裁名单的船舶和公司的范围。

一夜之间，美国对俄罗斯两大石油生产商——**俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）**实施制裁，这两家公司合计占俄罗斯石油产量的约55%，即约300万桶/日。

这一举措是在欧盟成员国周三批准对莫斯科实施第19轮制裁后作出的，其中包括禁止进口俄罗斯液化天然气（LNG）。特朗普的措施也紧随英国上周制裁Rosneft和Lukoil之后出台。

尽管这些制裁显著加大了对莫斯科的经济压力，但市场评论中认为中国每日200万桶的俄罗斯原油进口将受到影响的说法可能被夸大。

美国制裁规定，涉及Rosneft和Lukoil的交易必须在11月21日前完成清算。

预计中国不会减少自俄罗斯的进口，企业仍会找到规避直接美方压力的方式；然而，印度对美国压力的脆弱性要显著更高。

印度最大炼油企业RelianceIndustries已表示将依据政府指令“重新调整”俄罗斯原油进口，而市场传闻称，无论国营还是民营炼厂均受到印度政府压力，被要求削减对俄罗斯原油的采购。

这在国营部门可能会产生一定影响，但普遍预计民营炼厂将继续寻找规避途径。

根据Vortexa数据，印度10月俄罗斯原油进口平均130万桶/日，环比下降15%。尽管连续三个月进口量下降，但9月与民营炼厂相关的印度港口接收的俄罗斯原油海运抵达量创下历史新高。

在美国宣布制裁后，布伦特原油价格周四上涨5%，但这一涨幅反映出市场认为供应中断有限。

Fearnleys经纪公司在周四上午致客户的报告中表示：“回顾对俄罗斯、伊朗及委内瑞拉以往的制裁，全球航运船队很可能会出现规避行为；尽管如此，这将增加市场低效，并总体推高运价，同时可能扩大我们所看到的东西方原油套利空间。”

对于油轮而言，这无疑是利好消息。俄罗斯原油出口将变得更加低效；部分印度炼厂将在短期内寻找其他供应来源，而“影子船队”的再配置将增加船对船（STS）转运，以掩盖装货来源。

Pareto甚至指出，对航运制裁的进一步关注以及更多船舶可能被列入美国制裁名单的威胁，将推高老旧船舶价值，因为大量影子船队需要补充和更新以适应变化。

虽然欧盟第19轮制裁由于内容早在一个多月前已被广泛报道，预计即时影响有限，但这些措施仍意味着对俄罗斯石油运输施加了更大的压力。

自2027年起全面禁止进口俄罗斯LNG，并进一步打击影子船队，是迄今为止对俄罗斯关键能源部门最严厉的制裁。

新一轮制裁新增117艘船舶（主要为油轮），使被列入名单的船舶总数达到558艘。

这些船舶被列入名单的理由是其“运输来自俄罗斯或从俄罗斯出口的原油或石油产品，并从事不规范和高风险航运行为（依据国际海事组织大会决议的定义）”。

英国目前将指定理由建立在这样的基础上：某项贸易的目的在于“……破坏乌克兰稳定或损害、威胁乌克兰的主权或独立”。

据航运保险与法律界消息人士称，这种目标范围的扩大代表着欧盟/七国集团在对俄油气贸易政策上的重大转变。

最新一轮制裁的措辞逻辑意味着，即便船舶尚未违反制裁规定，也可能被列入指定名单；因此，任何参与与俄罗斯有关的合法贸易的船舶都存在被指定的风险。

结合本周美国的措施来看，来自海上保险行业的一位制裁专家评论称：“现在几乎难以想象有哪批货物能在‘价格上限机制’下装运，而不涉及受到美国、英国和/或欧盟的制裁。”

虽然欧盟制裁文本确实为保险公司在新受制裁船舶的理赔问题上提供了一定澄清，但实际上几乎未能降低市场运作复杂性。

第19轮制裁文本中包含一段说明，指出对船只的制裁“不影响相关保险公司对该船在被指定前发生事件所引起索赔的理赔支付”。

实际上，这意味着欧盟委员会确认：虽然欧盟制裁禁止欧盟保险公司接触被列入黑名单的船舶，但对黑名单前发生事故的理赔仍需照常赔付。

问题在于，尽管欧盟作出澄清，但由于银行普遍不愿处理涉及被指定方的交易，无论保险公司是否愿意支付，这类赔款在现实中仍可能难以顺利支付。