El anuncio de la OPEP+ de recortar la producción de crudo en 1,16 mb/d a contar de mayo hasta fin de año ha sorprendido al mercado que lleva un tiempo luchando con la menor demanda de combustible y los altos costos. Sin embargo, los analistas especializados sugieren que esta medida tendría tres motivaciones importantes: la primera, es que estaría adelantándose a cualquier caída de la demanda de petróleo derivada de una recesión mundial más profunda de lo esperado; la segunda, es que desde que Estados Unidos redujo la producción de crudo, esto ha permitido que OPEP+ retome el liderazgo como "banco central del petróleo", según lo define BRS Tanker, ejerciendo una labor de manipulación de los precios a nivel mundial que, en este caso del recorte de producción ayudaría además a subir el precio de US$80/bbl a US$90-100/bbl; y la tercera apunta a frenar la reciente y robusta producción y exportaciones rusas, que se han mantenido cerca de los niveles previos al embargo.

Demanda resentida

La demanda de crudo de Oriente Medio se resentirá, predicen desde BRS Tanker. Aunque, por el momento, el recorte se ha calificado de "voluntario", Arabia Saudita ha declarado que retirará 500 kb/d del mercado. Además, Irak, los EAU, Kuwait y Omán se han comprometido a recortar 211 kb/d, 144 kb/d, 128 kb/d y 40 kb/d, respectivamente. Por tanto, los productores de Oriente Medio han acordado reducir su producción en 1,02 mb/d o el 6% de las exportaciones diarias de crudo de la región, lo que equivale a siete buques VLCC menos por quincena. Por su parte, Argelia, Kazajstán y Gabón reducirán su producción en 48 kb/d, 78 kb/d y 8 kb/d, respectivamente. Mientras tanto, Rusia ha declarado que su actual recorte de 500 kb/d (que no se observó en los datos de exportación de marzo) se mantendrá hasta finales de año. “Prevemos que los recortes se aplicarán a las exportaciones de crudo de cada país (excepto Rusia). Esta previsión se basa en nuestras expectativas alcistas sobre los diferenciales de crack de los combustibles para el transporte y los márgenes de las refinerías, que deberían motivar a cada país a maximizar el consumo de crudo en sus sistemas de refinado, exportando el exceso de productos refinados”, advierte BRS Tanker. 

Déficit de mercado a la vista

Antes del recorte, el balance mundial de la oferta y la demanda de petróleo implicaba que en el 2Q23 el mercado registraría un ligero superávit de 400 kb/d, pero con riesgos sesgados hacia un déficit de mercado. Al tener en cuenta el recorte, este equilibrio se convierte ahora en un déficit de 100 kb/d. Sin embargo, al aumentar la demanda en el segundo semestre, el déficit del mercado se dispara hasta una media de casi 1,7 mb/d. “El apoyo de los precios podría conducir a una eventual reducción de la oferta mundial de crudo, en lugar del típico aumento”, es la hipótesis de BRS Tanker, basada en el hecho de que los precios del petróleo ruso podrían superar el tope, lo que llevaría a un nuevo cierre de la producción rusa si sus compradores se negaran a superar dicho tope. Sin embargo, la UE y el G7 conservan la capacidad de elevar el precio máximo en caso necesario, aunque seguimos siendo escépticos en cuanto a que esto pueda hacerse con la rapidez suficiente para evitar un repunte.

¿Acaso OPEP+ considerarían aumentar la producción? Probablemente. Hay potencial para mayor demanda alrededor de mediados de año, lo que justificaría esta acción. Asimismo, la menor demanda en Medio Oriente debiera durar solo un par de meses, por lo que el cuarto cuatrimestre sería el mejor periodo para el repunte de las ganancias del sector VLCC y con un valor promedio del barril de US$93/bbl.