코로나19 위기로 침체됐던 경제가 백신접종 등으로 인해 회복세로 접어들면서 세계적으로 인플레이션에 대한 우려의 목소리도 높아지고 있다.

여기에 미 연준의 테이퍼링(Tapering)까지 가시화되면서 신흥국들을 중심으로 자본유출을 막기 위한 기준금리 인상이 이어지고 있다.

브라질 중앙은행은 지난달 통화정책위원회를 열고 기존 3.50%였던 기준금리를 4.25%로 75bp 올렸다. 올해 3월과 4월에도 같은 폭의 금리인상을 단행한 브라질 중앙은행은 6월 다시 한 번 금리인상에 나서면서 기준금리는 3개월간 2.00%에서 4.25%로 225bp나 인상됐다.

2015년 7월 이후 기준금리를 올리지 않았던 브라질 중앙은행이 올해 들어 급격한 금리인상에 나선 것은 물가상승률이 브라질 정부의 목표치를 웃도는 상황이 지속되고 있기 때문이다.

지난해 4.52%를 기록한 브라질 물가상승률은 올해 들어 5월까지 3.22%, 12개월 누적 상승률은 8.06%까지 치솟았다. 브라질 정부가 3.75%를 기준으로 상방과 하방 각각 1.5%의 허용한도를 두고 있다는 점을 감안하면 현재의 물가상승률은 이를 크게 넘어서는 수준이다.

2018년 12월 이후 기준금리를 조정하지 않았던 멕시코 중앙은행도 지난달 24일 기준금리를 4.00%에서 4.25%로 25bp 올렸으며 이에 앞선 지난달 22~23일에는 헝가리(0.90%)가 30bp, 체코(0.50%)가 25bp의 금리인상을 단행했다.

멕시코와 헝가리 중앙은행은 목표치의 3%를 웃도는 5~6%대의 소비자물가상승률을 기준금리 인상의 근거로 들었다. 브라질과 마찬가지로 올해 들어 세번의 금리인상을 통해 기준금리를 5.5%까지 끌어올린 러시아도 6%를 돌파한 물가상승률을 금리인상의 이유로 제시했다. 두자릿수의 물가상승률에 고민하고 있는 터키 중앙은행은 지난 3월 기준금리를 19%까지 끌어올린 바 있다.

하반기 들어서도 세계 각국의 기준금리 인상행보가 이어질 것으로 전망되고 있다.

노르웨이가 오는 9월 기준금리 인상 가능성을 시사했으며 이주열 한국은행 총재도 올해 하반기 역점 추진사항으로 금리정상화를 언급하며 기준금리 인상을 공식화했다.

신환종 NH투자증권 연구원은 "세계적으로 인플레이션 압력이 높아지는 가운데 기준금리 동결이 예상됐던 신흥국들에게서 금리인상으로의 전환이 빨라질 것으로 전망된다"고 말했다.

백신접종 확대 등으로 인해 경제회복 속도가 빨라지고 물가상승률이 높아지면서 각국 중앙은행들이 기준금리 인상에 나서고 있으나 일각에서는 미 연방준비제도(Fed)의 양적완화 축소 가능성에 대비해 자산유출 우려를 줄이기 위한 것이라는 분석도 제기되고 있다.

실제로 브라질과 터키는 지난 2013년 5월 미 연준이 출구전략을 발표한 이후 '긴축발작(taper tantrum)'을 일으키며 자국 통화가치가 두자릿수 하락세를 보인 5대 취약국(Fragile 5, 인도·남아프리카공화국·인도네시아·브라질·터키)에 포함돼 있다.

미 연준은 지난달 개최된 연방공개시장위원회(FOMC)에서 정책금리(0.00~0.25%) 동결과 함께 매달 1200억달러(국채 800억달러, MBS 400억달러)의 자산매입을 지속하는 완화적인 정책기조를 유지하기로 결정했으나 FOMC 결정문에서는 "팬데믹이 경제에 계속 부담을 주고 있다"는 표현이 삭제됐고 물가상승률이 목표수준인 2%를 하회한다는 표현도 과거형으로 수정됐다.

이와 함께 연준의 향후 금리인상 가능성을 나타내는 점도표(Dot Flot)에서 내년 중 금리인상을 예상하는 위원은 7명으로 늘어나 코로나19 이후 완화적 통화정책을 지속하던 연준이 올해 하반기부터 점진적으로 자산매입을 축소하는 테이퍼링(Tapering)에 돌입할 것이라는 전망이 높아지고 있다.

연준의 자산매입 축소로 미 달러화가 강세로 돌아서게 되면 달러가 약세를 보이던 시기 성장성 높은 신흥국에 쏠렸던 자금이 유출될 가능성도 커진다. 글로벌 금융위기 이후 경제회복기에 이와 같은 자본유출을 경험했던 국가들은 이를 막기 위해 선제적인 금리인상에 나서게 되는데 최근 각국 중앙은행의 금리인상 행진도 물가상승률 억제와 함께 급격한 자본유출 우려를 차단하기 위해서라는 분석이다.

중국이 최근 예금 관련 기준금리 산정방식을 개혁한 것도 미국의 양적완화 축소에 대응하기 위한 것이라는 분석이다.

중국의 상업은행들은 현재 1.5%인 기준금리에 최대 1.5배의 추가금리를 제공할 수 있는데 지난달 말 이와 같은 산정방식을 기준금리에 1.5배를 곱하는 것이 아닌 0.75%p의 가산금리를 더하는 방식으로 변경됐다.

변경된 방식으로 예금 금리를 산정할 경우 1년물 이하의 단기예금 금리는 상승폭이 더 높아지는 반면 단기예금보다 높은 금리를 제공하는 장기예금의 경우 기존 방식에 비해 금리가 낮아지게 된다.

시장에서는 이번 조치가 긴축발작 당시 위안화 가치 하락을 경험했던 중국이 시중의 단기 유동성 자금은 회수하면서 1년 이상 중장기 예금금리 하락으로 은행의 기업 대출금리도 낮아지면서 경기부양을 지원하기 위한 것으로 보고 있다.

미 연준의 양적완화 축소에 앞서 선제적으로 기준금리를 인상하게 될 경우 코로나19 이후 회복기에 접어든 자국의 경제성장에 부정적인 영향을 미치게 된다. 이를 우려한 중국이 자본유출은 막으면서 자국 경제의 회복속도를 유지하기 위해 지난 1960년대 미 연준이 시행했던 단기자금에 대한 금리를 높이고 장기자금에 대한 금리는 낮추는 '오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)'를 벤치마킹한 셈이다.

우리나라도 금융불균형 누증에 대한 대비와 함께 코로나19로 어려움에 빠진 취약계층을 지원하기 위한 금융정책을 동시에 추진하는 방식으로 금융시장 안정과 경기회복 지원에 나서고 있다.

이주열 한국은행 총재는 지난달 올해 하반기 중 제로금리 수준인 현재 기준금리에 대한 점진적인 인상을 공식화했으며 정부는 이달 1일 임시 국무회의를 통해 '코로나 상생 국민지원금' 10조4000억원 포함 총 33조원 규모의 2차 추가경정예산안을 의결했다.

기준금리 인상과 함께 2차 추경을 추진하면서 일각에서는 통화정책과 재정정책이 서로 엇박자를 내고 있다는 지적도 제기됐으나 이주열 총재와 홍남기 경제부총리는 통화·재정정책이 서로 보완적인 관계에서 조율하는 것이 중요하다는 점을 강조했다.

이주열 총재는 지난달 24일 기자들과 만난 자리에서 "경기 개선 정도에 맞춰 완화정도를 조정해 저금리 장기화에 따른 부작용을 제거해 나가는 것이 통화정책인 반면 재정정책은 취약부문과 생산성을 높이는 부문으로 지원을 집중하는 것이 상호 보완적이고 바람직한 정책조합이라고 생각한다"고 말했다.

지난달 28일 하반기 경제정책방향 브리핑에 나섰던 홍남기 부총리도 "재정·통화정책이 항상 일방향으로만 가는 것은 아니고 경제상황에 맞도록 처방하면서 정책수단 간 조화를 이뤄가는 것도 중요한 정책 영역"이라며 "재정적 조치와 통화적 조치들이 서로 조율·조화될 수 있도록 하는 것이 시장의 혼란을 방지하기 때문에 거시정책 수단간 역할 분담과 조율이 잘 진행돼야 한다"고 강조했다.